近日，中信財富指數(shù)2017年年度報告(下稱“年報”)及1月資產(chǎn)配置報告(下稱“1月報”)同時發(fā)布。
在回顧2016年全球經(jīng)濟走勢的基礎(chǔ)上，年報對2017年全球經(jīng)濟形勢進行了展望，并提出整體投資策略。2016年全球經(jīng)濟呈現(xiàn)緩成長、強政策、高波動特征。其中，美國經(jīng)濟及就業(yè)形勢較好，2016年12月實現(xiàn)再次加息；歐元區(qū)和日本經(jīng)濟乏善可陳，新興市場分化十分明顯。對于2017年經(jīng)濟形勢，年報認為各國經(jīng)濟分化態(tài)勢仍將持續(xù)顯現(xiàn)，流動性寬松步伐或放緩。而國內(nèi)方面，2016年去產(chǎn)能成效顯現(xiàn)，經(jīng)濟出現(xiàn)緩步探底跡象。年報認為，2017年國內(nèi)消費將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善效果，貿(mào)易有望轉(zhuǎn)暖；同時，降杠桿和去泡沫政策不會改變，基建投資或發(fā)力。在投資策略上，年報建議2017年投資者應(yīng)堅持多種投資策略并存，分散風險及靈活存續(xù)的投資理念，同時應(yīng)委托專業(yè)機構(gòu)進行投資，以捕捉有限的投資機會。1月報則是根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟走勢對資產(chǎn)配置方案做出新的調(diào)整。對比上月，本月上調(diào)了現(xiàn)金類資產(chǎn)配置權(quán)重，由24%上調(diào)至30%，同時微幅下調(diào)了債券、權(quán)益類資產(chǎn)和大宗商品配置權(quán)重。
國外方面，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)一枝獨秀，就業(yè)形勢依然強勁，通脹保持穩(wěn)健。美國2016年第三季度GDP年化季率修正值為增長3.2%，增速為2014年第三季度以來最快。隨著新總統(tǒng)的就任，減稅政策及基建逐漸發(fā)力，有利于經(jīng)濟加速回暖。美聯(lián)儲加息落地，復蘇形勢得以確認，市場普遍預期2017年加息次數(shù)在2-3次，未來美國對全球資本吸引力進一步增強，資本回流態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。歐洲銀行業(yè)在經(jīng)歷了次貸危機和歐債危機沖擊后，本身元氣尚未恢復，在2016年又遭遇了一系列黑天鵝事件沖擊，復蘇之路勢必曲折而漫長。新興市場方面，多空因素交織，風險與機遇并存，其中，大宗商品價格回暖將利好經(jīng)濟，貿(mào)易保護主義抬頭利空經(jīng)濟，同時在強美元周期下，新興國家將承受資金外流壓力，債市匯市首當其沖。
國內(nèi)方面，隨著中央經(jīng)濟工作會議召開，確定了延續(xù)“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)。其中，在“突出改革中心，弱化增長目標”、“堅持去杠桿”，“抑制資產(chǎn)泡沫”、“加大農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革及國企改革”等方面達成了共識。不過在“補庫存”拉動進入中后期的經(jīng)濟形勢，政策在各項調(diào)控目標之間的均衡以及市場對改革、經(jīng)濟回暖的預期等方面認為仍存在不確定性。從具體指標來看，工業(yè)方面，目前企業(yè)盈利出現(xiàn)回升，驅(qū)動了投資回暖，但真實利率水平卻處于12年以來的新低。房地產(chǎn)方面，從國慶開始的地產(chǎn)調(diào)控影響在銷量端反應(yīng)明顯，預計房地產(chǎn)投資下滑在2017年2季度前后開始體現(xiàn)。一二線城市前期去庫存較為充分，具有一定補庫存需求，預計2017年房地產(chǎn)投資增速為2.5%。
投資方面，2016年1-11月份，全國完成固定資產(chǎn)投資增長8.3%，增速比前三季度加快0.1個百分點，已連續(xù)三個月出現(xiàn)小幅回升�；ㄍ顿Y持續(xù)加碼，緩解了地產(chǎn)下行壓力。物價方面，CPI和PPI同比維持高位，預計今后兩個月維持目前水平，上行空間有限。資金方面，“空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象繼續(xù)改善，脫虛入實意愿上升，居民中長期貸款仍是人民幣貸款增量的主要構(gòu)成部分，房貸或繼續(xù)演繹最后的瘋狂。對外貿(mào)易方面，全球貿(mào)易增速小幅回暖，中國對主要貿(mào)易國出口額同比增速有企穩(wěn)跡象�？紤]到2017年世界經(jīng)濟筑底，美國經(jīng)濟回暖疊加人民幣高估被修正等因素，出口增速大概率見底。匯率方面，強美元周期下，人民幣兌美元將延續(xù)漸進式、可控式貶值路線。
根據(jù)1月報分析，中信財富指數(shù)對五大類資產(chǎn)配置權(quán)重進行了新的調(diào)整。現(xiàn)金類資產(chǎn)市場，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境依然復雜多變，近期全球風險事件頻發(fā)，對風險資產(chǎn)投資不宜過于激進，應(yīng)保有一定比例現(xiàn)金類資產(chǎn)，保持流動性，抵御投資風險。建議將現(xiàn)金類資金配置權(quán)重由24%上調(diào)至30%；類固收市場，固收類信托產(chǎn)品整體繼續(xù)呈現(xiàn)資產(chǎn)匱乏趨勢，通道業(yè)務(wù)占比在增大，房地產(chǎn)信托低迷，可積極布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，本月建議維持25%配置權(quán)重不變，與上月持平；債券市場，經(jīng)歷此前的債市大幅下跌，短期內(nèi)不利因素偏多，中期風險與機遇并存，長期利率或?qū)⒌臀痪S持，本月建議配置權(quán)重由10%下調(diào)至8%。權(quán)益類市場，目前整體貨幣環(huán)境中性偏緊，權(quán)益市場資金面供給需求大體平衡，而滬深300處于歷史均值以下，創(chuàng)業(yè)板相對估值處于歷史中樞水平。在投資策略上，應(yīng)緊扣“三去”投資主線，捕捉周期品“打地鼠”行情，重點關(guān)注VR、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、精準醫(yī)療板塊等領(lǐng)域，本月配置權(quán)重建議由25%下調(diào)至22%。大宗商品市場方面，目前美聯(lián)儲加息已被充分預期，特朗普政策仍存在不確定性，經(jīng)濟仍處于弱復蘇狀態(tài)。本月建議大宗商品配置權(quán)重由16%下調(diào)至15%。
截至目前，中信財富指數(shù)已發(fā)布15期。該指數(shù)聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實力，在對宏觀經(jīng)濟形勢、金融市場運行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎(chǔ)上，對貨幣市場、資本市場、商品市場等領(lǐng)域進行跟蹤分析，形成大類資產(chǎn)配置報告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。(海亞騫)
