MBA學習成果 中國企業(yè)家的困惑(20)

　　這里，我要特別強調(diào)與中國資本市場發(fā)展有關的一個問題，就是保護投資者的重要性。我們這么多年下來，有一千多家上市公司，大體來講，大部分上市公司都是在“圈錢”，他們不是在保護投資者利益，不是為投資者提供更好的回報，而是在欺騙投資者。這種情況能不能繼續(xù)下去？我覺得比較困難。但是，已經(jīng)十年了，基本狀況沒有改變。是不是說，我們市場上的投資者就那么傻，心甘情愿地繼續(xù)希望你在騙他？我們看到，已經(jīng)入市的股民沒有多少人退出，而且不斷有新的股民入市。這是什么原因？也可能確實是他們智商有問題，他們太傻。但我覺得，主要不是這個問題。主要問題在什么地方？就在于我國目前為止的資本市場的發(fā)展中，政府壟斷了資源。在政府壟斷了資源的情況下，它可以使資源從場外轉(zhuǎn)移到場內(nèi)，所以這些受騙的人其實最終也沒有吃虧。舉個例子，好比說我是一個莊家，或者是一個上市公司，我從你手里騙了100塊錢，但是你知道政府會給你補120塊錢，所以你仍然有積極性繼續(xù)跟我玩。這樣玩了十年，你也高興，我也高興。那么政府通過什么樣的辦法來實現(xiàn)這一點？一個是對上市資本的壟斷。在西方講，企業(yè)股票的價值是什么？是這個企業(yè)未來收入流的貼現(xiàn)值。就象一棵蘋果樹的價值，等于每年結(jié)的蘋果賣的錢的貼現(xiàn)值。但是，得加上一點，如果蘋果樹不結(jié)果子了，把蘋果樹砍下來，能賣多少錢，這也很重要。中國的大量上市企業(yè)，就像一棵不結(jié)果子的蘋果樹，但這個樹枝最后還很值錢。為什么？因為政府對上市公司有嚴格的限制，就是形成了所謂的“殼”。即使這家企業(yè)是虧損的，但是企業(yè)的殼卻非常的值錢，所以仍然有人愿意買它。